Os resultados da CSN (CSNA3) referente a suas operações do segundo trimestre de 2023, foram divulgados no dia 02/08.
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Veja neste artigo os principais destaques do resultado da CSN do 2T23 e a análise fundamentalista da empresa.
Confira o calendário de divulgação de resultados do 2T23 das empresas listadas na Bolsa de Valores e a análise das empresas que a equipe do The Capital Advisor está realizando.
Leia até o final e descubra se a ação CSNA3 vale a pena.
Sobre CSN
A Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) é a maior indústria siderúrgica das Américas e uma das maiores do mundo.
As atividades da companhia englobam os segmentos de siderurgia, mineração, cimento, logística e energia.
A estrutura operacional da Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) é uma das mais amplas do setor, formada por uma usina siderúrgica integrada, 5 unidades industriais, terminais portuários, participações em ferrovias, e participação em duas usinas hidrelétricas.
Composição Acionária da CSN
| Acionista | ON | PN | Total |
| Vicunha Acos S.A. | 48,9% | 0,0% | 48,9% |
| Rio Iaco Participações S.A. | 3,3% | 0,0% | 3,3% |
| Outros | 47,7% | 0,0% | 47,7% |
Avaliação de Governança
A CSN está listada na Bolsa de Valores no segmento Tradicional de Governança Corporativa da B3.
| Empresa | Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) |
| Código | CSNA3 |
| Subsetor | Siderurgia e Metalurgia |
| Segmento de Listagem | Tradicional |
| Tag Along | 80% |
| Free Float | 45% |
| Principal Acionista | Vicunha Aços S.A. (49%) |
| Site | https://ri.csn.com.br/ |
A CSN possui um free float acima de 25%, o que não representa nenhum problema de liquidez nas negociações das ações para o acionista.
A empresa possui um tag along abaixo de 80%, o que a meu ver, é um indicativo de alerta, sugiro que verifique a gestão da empresa, os administradores e o resto dos fundamentos com maior critério.
Ambos indicadores ajudam na análise da governança corporativa da empresa, porém não dizem respeito à sua capacidade de geração de caixa ou à sua rentabilidade.
Agora chegou a hora analisar os resultados e os principais múltiplos da análise fundamentalista da companhia.
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Resultado CSN no 2T23
A CSN apresentou um lucro líquido de R$ 283,3 milhões no 2T23, queda de -23,3% no mesmo trimestre do ano anterior.
Confira os principais destaques dos resultados da CSN do segundo trimestre de 2023:
| Indicador | 2T23 | 1T23 | % | 2T22 | % |
| Lucro Líquido (R$) | 283,3 M | -822,5 M | 134,4% | 369,3 M | -23,3% |
| Margem Ebitda (%) | 19,8% | 27,5% | -7,6 p.p. | 29,7% | -9,8 p.p. |
| Margem Bruta (%) | 20,4% | 28,7% | -8,3 p.p. | 28,4% | -8,0 p.p. |
| Margem Líquida (%) | 2,6% | -7,3% | 9,8 p.p. | 3,5% | -0,9 p.p. |
Resultados Operacionais da CSN no 2T23
Confira os destaques operacionais da CSN, referente às suas operações do 2T23, por divisão de negócio:
Siderurgia
No 2T23, a CSN apresentou desempenho misto em sua produção de aços.
A produção de placas alcançou 732 mil toneladas, o que representa uma queda de -2,2% em comparação ao trimestre anterior.
Essa diminuição é atribuída ao menor volume de compra de placas de terceiros, uma vez que a produção própria aumentou devido à normalização das operações ao longo do trimestre.
É importante ressaltar que mesmo com essa redução, a produção de placas ainda se encontra em níveis razoáveis.
Por outro lado, a produção de laminados planos, que é o principal mercado de atuação da CSN, registrou um aumento significativo de 10,3% em relação ao primeiro trimestre de 2023, totalizando 775 mil toneladas.
Mineração
No segmento de mineração, a produção de minério de ferro atingiu o volume recorde de 11.157 mil toneladas, um crescimento impressionante de 25% em relação ao trimestre anterior e um aumento de 35% em comparação ao mesmo período do ano anterior.
Esse resultado demonstra uma notável melhora operacional da empresa após enfrentar dificuldades no ano anterior.
Além disso, o volume de vendas de minério de ferro também foi recorde, atingindo 11.258 mil toneladas no 2T23, um aumento de 31% em relação ao primeiro trimestre de 2023 e de 49% em relação ao mesmo período do ano anterior.
Esse desempenho reflete a eficiência operacional e a normalização das atividades da ferrovia, o que impulsionou as vendas.
Cimento
No mercado de cimento, a CSN apresentou um aumento sólido nas vendas no 2T23.
Mesmo em um cenário de mercado estável, com vendas praticamente estáveis em relação ao mesmo período do ano anterior, a empresa registrou um crescimento de 9,4% nas vendas de cimento em relação ao trimestre anterior, totalizando 3.333 mil toneladas.
Esse resultado foi alcançado devido à sazonalidade do período e à política comercial adotada pela companhia.
Adicionalmente, as aquisições das plantas da Lafarge Holcim trouxeram sinergias que possibilitaram um aumento de participação de mercado, permitindo à CSN adentrar em novas regiões.
Energia
No setor de energia, a CSN também obteve um bom desempenho no 2T23.
Com o elevado nível de água nos reservatórios, os preços de energia se mantiveram abaixo da média dos últimos anos, o que contribuiu para uma receita líquida de R$ 159 milhões no trimestre, representando um aumento de 14,1% em relação ao trimestre anterior.
O Ebitda ajustado também apresentou crescimento no período, atingindo R$ 69 milhões, com uma margem Ebitda de 43,4%, um aumento expressivo de 147% em relação ao trimestre passado.
Esses resultados foram impulsionados pela redução do custo dos produtos vendidos (CPV) no período.
Logística
No segmento de logística ferroviária, a CSN apresentou crescimento em sua receita líquida no 2T23, que atingiu R$ 668 milhões.
O Ebitda ajustado também registrou aumento, totalizando R$ 362 milhões, com uma margem Ebitda ajustada de 54,2%.
Esses números representam um crescimento de 28,8% na receita líquida e de 54,7% no Ebitda ajustado em comparação ao primeiro trimestre de 2023, influenciados pela sazonalidade da operação e pela normalização das operações da MRS.
Já no segmento de logística portuária, a CSN realizou embarques de diferentes tipos de carga, porém, houve uma mudança no mix de embarques.
O volume de produtos siderúrgicos diminuiu, enquanto o volume de granéis aumentou.
Como resultado, a receita líquida do segmento portuário foi 22,4% inferior em relação ao trimestre anterior, atingindo R$ 54 milhões no 2T23, impactando negativamente o Ebitda ajustado do período, que foi de R$ 3 milhões, com margem Ebitda de 5%.
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Resultados Financeiros da CSN no 2T23
A receita líquida de vendas da CSN atingiu R$ 10,9 bilhões no 2T23, apresentando alta de 4,0% na comparação com o 2T22.
O lucro bruto da CSN atingiu R$ 2,2 bilhões no 2T23, apresentando retração de -25,4% na comparação com o 2T22.
O custo dos produtos vendidos totalizou R$ 8,7 bilhões no 2T23, apresentando crescimento de 15,7% na comparação com o 2T22.
O Ebitda ajustado da CSN atingiu R$ 2,3 bilhões no 2T23, apresentando retração de -31,0% na comparação com o 2T22.
A margem Ebitda da CSN totalizou 19,8% no 2T23, apresentando retração de -9,8 pontos percentuais na comparação com o 2T22.
O resultado financeiro da CSN totalizou um prejuízo de R$ 1,2 bilhão no 2T23, apresentando uma alta de 33,2% no prejuízo quando comparado ao 2T22.
No 2T23, as despesas gerais e administrativas cresceram 37,3% em relação ao 2T22.
A margem bruta da CSN totalizou 20,4% no 2T23, apresentando retração de -8,0 pontos percentuais na comparação com o 2T22.
O lucro líquido da CSN atingiu R$ 283,3 milhões no 2T23, apresentando crescimento de 134,4% na comparação com o 1T23 e baixa de -23,3% na comparação com o mesmo período do ano anterior.
A margem líquida da CSN 2,6% no 2T23, apresentando baixa de -0,9 ponto percentual na comparação com o 2T22.
Para fazer uma análise do desempenho da empresa, quanto a empresa gera de retorno financeiro, avalie também outros indicadores de rentabilidade, como o giro do ativo e o Retorno sobre o Ativo (ROA).
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Endividamento da CSN
Os indicadores de endividamento da CSN estão dentro da normalidade, apresentando uma dívida bruta / patrimônio líquido de 202,1%, abaixo da sua média dos últimos 3 anos.
Veja a evolução histórica dos últimos 10 anos do endividamento da CSN:
A dívida líquida ajustada da CSN em junho de 2023, totalizou R$ 41,7 bilhões, apresentando baixa de R$ 687,4 milhões na comparação com março de 2023.
A companhia apresentou uma estrutura de capital dentro da normalidade no trimestre, mantendo 86,5% da sua dívida no longo prazo e 13,5% no curto prazo.
Além do endividamento, lembre-se sempre de analisar os outros indicadores de estrutura de capital da empresa, como o endividamento geral, quartos, composição e imobilização de recursos e não recorrentes.
Faça uma comparação do endividamento dos concorrentes da empresa, que estão inseridas no mesmo setor.
Por fim, avalie também os indicadores de liquidez que fazem parte do conjunto de índices financeiros, para medir a capacidade financeira da empresa em satisfazer seus deveres junto a terceiros.
Indicadores Fundamentalistas da CSN
Veja abaixo os principais indicadores fundamentalistas da CSN para iniciar a sua análise dos fundamentos da CSNA3.
| Indicador | 03/2023 | 06/2023 | Evolução |
| Preço/Lucro (P/L) | -1.089,6 | -153,4 | 85,9% |
| Preço/Valor Patrimonial (PVPA) | 0,9 | 0,8 | -11,1% |
| Dividend Yield (DY) % | 23,1% | 33,8% | 10,7 p.p. |
| Payout % | -25.183,1% | -5.191,6% | 19.991,5 p.p. |
| Price Sales Ratio (PSR) | 0,5 | 0,4 | -20,0% |
| Valor de Mercado (R$) | 20,0 B | 16,3 B | -18,5% |
| Lucro por Ação (LPA) $ | -0,0142 | -0,0790 | -456,3% |
| Rent. Patr. Líq. (ROE) % | -0,1% | -0,5% | -0,4 p.p. |
| Margem Líquida % | 0,0% | -0,2% | -0,2 p.p. |
| Liquidez Corrente | 1,6% | 1,5% | -0,1 p.p. |
| Data Divulgação | 03/03/23 | 02/08/23 | - |
* Indicadores com base na data de 02/08/2023. Fonte: GuiaInvest
Teleconferência de Resultados CSN 2T23
Ouça aqui a Transmissão da Teleconferência da CSN do 2T23.
Documentos e arquivos dos Resultados da CSN do 2T23.
Para conferir os resultados de outros trimestres, em texto ou áudio, acesse a Central de Resultados da CSN.
CSNA3 Vale a Pena?
Em conclusão, os resultados da CSN no 2T23 apresentaram um lucro líquido de R$ 283 milhões, o que representa uma queda de -23% em comparação com o mesmo período do ano anterior.
A empresa destacou que os menores impactos na linha de outras receitas e despesas operacionais foram influenciados positivamente pelo efeito do hedge de minério, bem como pela reversão de provisão com impostos.
No entanto, a margem Ebitda ajustada registrou uma queda significativa, atingindo 19,8%, em comparação aos 27,5% do trimestre anterior e aos 29,7% do mesmo período de 2022.
A redução na rentabilidade foi atribuída à piora dos preços no segmento de mineração, mesmo com um aumento no volume de vendas. Isso resultou em um Ebitda mais baixo para o período.
Assim, é recomendável acompanhar os resultados futuros da companhia.
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Confira abaixo o Press Release do Resultado da CSN do 2T23 na íntegra.
Disclaimer: Declaro que as informações contidas neste texto são públicas e que refletem única e exclusivamente a minha visão independente sobre a companhia, sem refletir a opinião do The Capital Advisor ou de seus controladores.
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